股王没有那么好当。隔夜，AI芯片巨头英伟达三季报如期而至，尽管营收盈利双双翻倍、新款AI芯片H200和Blackwell陆续出货带来数十亿美元营收，但这些对超高预期的投资者来说已是常态，而没有那么惊艳的指引却成焦点，让市场有些”五味杂陈”。
财报发布后，英伟达盘后一度跌近5%，随后跌幅迅速收窄到-1.5%左右。若今晚以该跌幅开局，那么英伟达将继续坐稳全球市值第一的宝座。但对于那些押注股价至少有8.5%波动的期权交易者来说，都将面临“多空双杀”的局面，尤其那些周五到期的期权都近乎归零。
那么，本次英伟达财报究竟如何？具体来看：
营收： 350.8亿美元，同比增长94%，环比增长17%，超市场预期的332.5亿美元，但终结了连续五个季度的三位数同比涨幅；
净利润：200.1亿美元，同比翻倍，换算成每股盈利为0.81美元，超预期的0.74美元；
（经调整后）毛利率： 75%，与去年同期持平，环比则下降0.7个百分点。这部分或受到Blackwell架构GPU产能爬坡、以及H200正式量产出货的前期成本影响
与此同时，这家AI巨头预计四季度营收达到375亿美元，同比增幅进一步缩窄至70%，仅略超预期的371亿美元，而市场最高预期为410亿美元；毛利率则回落至73.5%，意味着产能爬坡将进一步影响盈利能力。
CEO黄仁勋表示：“人工智能时代正在全面推进，推动全球转向英伟达计算。Hopper架构芯片的需求和Blackwell的期许都极为强烈，因为基础模型制造商在进行预训练、后训练和推理时都在扩展规模。”
AI芯片需求持续火热 Blackwell未来一年供应都跟不上
英伟达最核心的数据中心业务，本次营收录得308亿美元，同比增长112%，这部分包括全球科技巨头疯抢的AI芯片。全球科技巨头继续疯抢算力，让AI需求继续“如火如荼”，因此市场的焦点是公司新款H200芯片和备受期待却又争议不断的Blackwell架构芯量产情况。
目前，英伟达许多大客户，如微软、甲骨文和OpenAI，已经开始收货Blackwell架构的GPU。英伟达CFO Colette Kress在电话会议中表示，已向客户运送了13,000个Blackwell芯片的样品，“每个客户都在争先恐后地抢占市场先机。Blackwell已交到所有主要合作伙伴手中，他们正在努力建立他们的数据中心。”
她还对近期Blackwell传出的过热问题将延迟交付予以否认，视量产和满足需求为第一目标。Kress预计，四季度Blackwell将全面出货，营收有望超过此前数十亿美元的预估，提产后的芯片毛利率将达到75%左右。与此同时，其Hopper架构的AI芯片H200销售额“显著增长”，在三季度也突破了10亿美元。
Kress表示，NVIDIA将在明年加大Blackwell芯片的出货量，并重申公司有望在第四季度实现“数十亿美元”的Blackwell收入。
而这两大芯片将继续面临供应跟不上的问题。“Hopper和Blackwell系统都存在一定的供应限制，预计在2026财年（即2025年）的几个季度里，Blackwell的需求将超过供应。”她补充道。
AIPC继续稳定服务 机器人或成新增长引擎
相比英伟达炸裂的AI业务，其他就显得略有些黯淡。游戏和AI PC业务营收三季度录得33亿美元，同比增长15%，但超预期的30.6亿美元。公司表示，销售增长受益于PC和笔记本电脑市场复苏，以及游戏机（如switch）芯片收入增加。
专业可视化营收录得4.86亿美元，同比增长17%，这部分包括旗下的元宇宙产品Omniverse。值得注意的是，汽车和机器人业务营收为4.49亿美元，同比增长72%，这或意味着全球正加速向AI机器人发力，成为未来增长的又一大看点。
黄仁勋在电话会上还被问及公司是否会受特朗普政府下可能实施的关税影响。他表示：“无论新政府决定什么，我们当然都会支持政府的最高命令。公司将全面遵守任何监管。”
整体来看，英伟达本次财报依旧炸裂，就算受高基数影响让营收增长放缓，备受期许的Blackwell和H200芯片将在四季度继续发力，供应限制都凸显了产品性的无可替代。就算指引平平，但也为英伟达未来进一步打破预期铺路。当然，考虑到该股目前昂贵的估值，投资者仍要保持谨慎。毕竟好东西什么都好，就是贵。但英伟达的前景将继续无比光明，成为AI时代的领航人。
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